一、イントロダクション
ブロックチェーン技術の発展に伴い、DeFi 派生商品プロジェクトが市場の焦点となっています。革新的なユーザーエクスペリエンス、さらなる金融イノベーション、分散型ガバナンスの最適化、新しい流動性マイニングとインセンティブメカニズムの実装により、分散型派生商品取引は急速に発展しています。業界の急速な発展には、適切な機会が不可欠であり、早すぎるか遅すぎるかはどちらも間違いです！プロジェクトや産業の発展にとって、インフラの整備は非常に重要です。これは、dYdX の発展の経緯からも明らかです。
この背景の中で、老舗の派生商品プロトコルである Themis が 2024 年 5 月に Blast L2 に正式に上場し、新たな章を開始しました。DeFi 派生商品プロジェクトの中核部分である経済モデルは、プロジェクトの成功を直接的に左右します。適切な経済モデルは、より多くの投資家やユーザーを引き付け、プロジェクトの持続的な発展を促進することができます。本稿では、Themis の最新の経済モデルについて詳しく分析し、その核心的な概念やメカニズム、利点やイノベーション、リスクや課題、そして「派生商品」+ ストーリーテリングによる新たな評価空間の開拓の可能性、およびその背後に潜むリターンと機会について探求します。
二、派生商品取引の現状
派生商品契約取引の領域では、中央集権型取引所が依然として主導的な地位を占めていますが、否定できない事実として、過去 2 年間で分散型派生商品プロトコルは急速に発展し、未決済総額は約 10 倍に増加しました。
しかし、Uniswap を代表とする DEX の現物取引量は、dYdX や GMX などのトップクラスの分散型派生商品取引プロトコルの取引量を圧倒しています。結局のところ、GMX、dYdX、Drift などのトッププレイヤーであるチェーン上の派生商品プロトコルの発展は、デフィラマの統計データによれば、2024 年 4 月 15 日時点で、全体の DeFi の総規模が 860 億ドルに達している一方、派生商品プロトコルの総 TVL はわずか 30 億ドルであり、分散型派生商品取引所の TVL の割合はわずか 3.48% です。
したがって、派生商品市場はオンチェーンの DeFi レースで最も想像力のあるストーリーテリングであり、新たな突破口のアイデアが必要です。
Blast は新興の Ethereum Layer 2 ネットワークであり、より高い取引スループットと低い取引コストを提供することで、Ethereum ネットワークの混雑と高いガス料金の問題を解決することを目指しています。現在、Blast は成功裏に開始され、メインネットの TVL は約 25 億ドルに近く、総ユーザー数は 86 万人であり、5 月には Blast がネットワーク参加者にトークンを配布するエアドロップイベントが予定されています。Blast L2 のパフォーマンスとコストの利点を活用し、Blast 自体のトラフィック効果により、Ethereum メインチェーンに制約されていた派生商品の多くのユースケースが段階的に実現されることができます。これが、Themis Protocol が 2 年ぶりに行動を起こし、Blast L2 に展開する理由かもしれません。
三、Themis プロジェクトの概要
Themis Protocol は、Blast L2 上に構築された分散型派生商品取引プラットフォームであり、ユーザーに効率的で安全かつ透明な派生商品取引サービスを提供することを目指しています。
プロジェクトとチームの経験から見ると、Themis Protocol は、DeFi 領域で時間と市場の試練を経た老舗プロトコルと言えます。早くも 2023 年 9 月には派生商品取引部門の展開を計画し、Themis Swap、THS Pool、ETH Pool、tbTrade などの製品を提供しています。
2022 年 5 月
BSC Chain にデプロイされ、テストが行われました。
2023 年 5 月
Filecoin（FEVM）にデプロイされ、正式に稼働しました。
2023 年 9 月
ETH 債券の上場、国庫建設計画の正式開始、分散型派生商品取引所の内部テスト版のリリース、最大 50 倍のレバレッジ取引を提供しました。
2024 年 4 月
2024 年 4 月までの国庫収入が 1200ETH を超えました。
2024 年 5 月
プロトコルが Blast L2 に展開され、国庫の ETH 資産が Blast に移行し、プロトコルの ETH が ETH Pool の最初の資産となりました。
四、製品＆モデルの概要
DeFi 派生商品プロジェクトにおいて、経済モデルの重要性は言うまでもありません。適切な経済モデルは、より多くの投資家やユーザーを引き付け、プロジェクトの持続的な発展を促進することができます。Themis Protocol の経済モデルは、プロジェクトの特徴と市場の要求を考慮して設計されており、革新的なメカニズムと戦略により、プロジェクトの経済的な持続可能性を実現しています。
Themis プラットフォームは、5 つのアイデンティティを通じて金庫の構築を促進し、ガバナンストークンの鋳造、ステーキング、流動性の構築、ユーザーの成長インセンティブ、取引などを有機的に統合しています。
金庫（Vault）の建設者：
金庫の建設者は、ETH を Themis Vault にステーキングし、ETH Pool に入り、tETH を獲得します。tETH は、金庫の建設者が保有する金庫のシェアを証明するものであり、tETH は取引不可であり、ETH に交換することができます。tETH の保有者は、派生商品取引所の 65% の取引手数料分配を受け取ることができます。また、約 4% の年間コインベース収益も得ることができます。初期の金庫の建設者は、Blast ポイントと Themis ポイントの二重報酬を受け取ることもできます。
THS-ETH 流動性提供者
THS-ETH 流動性提供者は、流動性を追加することで THS-ETH LP を獲得し、LP を使用して LP ボンドを購入し、ガバナンストークン THS を鋳造します。LP ボンドの価格は、THS の取引価格に対して割引が適用されます。LP は Themis の国庫によって管理されます。
THS ステーキング者
THS ステーキング者は、SC を鋳造することでステーキング THS の権利を獲得することができます。THS をステーキングすると、THS は THS Pool に入り、ステーキング者は sTHS を獲得します。sTHS の数量はリベースサイクルごとに複利で増加し、リベースサイクルは 8 時間で、複利率は 0.2% です。ステーキング者は高い年間収益（APY=792%）を得ることができます。sTHS の保有者はまた、派生商品取引所の 25% の取引手数料分配を受け取ることもできます。
THS ステーキング者の招待
SC は Themis の天秤のウェイト（Scale Code）であり、SC はプロトコルのユーザー成長への貢献度を示す指標です。THS ステーキング者は高い収益（0.2% - 8 時間）を得るために、THS の価値の 20% に相当する USDB を鋳造して SC トークンを取得する必要があります。THS ステーキング者やプロトコルのユーザー成長に大きな貢献をするノードユーザーなど、すべての招待 THS ステーキング者は、SC トークンの報酬を受け取ることができます。SC トークンを燃やすことで、THS ステーキングの収益解放速度を向上させることができます。SC トークンの価格は単方向に上昇し、早く入手すれば利益の余地が大きくなります。
派生商品トレーダー
派生商品トレーダーは、金庫（Vault）から ETH を獲得するために特定のアセットをショートまたはロングすることができます。また、ポジションを失うことで ETH を金庫に入れることもできます。長期的には、トレーダーはポジションを失うことになりますが、この時点で金庫は過剰担保を提供し、過剰担保が 20% に達すると、超過分の 55% が THS-ETH Pool で THS を買い戻し、35% が国庫（Treasury）に入り、THS の鋳造リザーブとして機能し、THS のサポート価格を引き上げます。
tbTrade: レンジリキッドティーを実現する金庫資金プールに基づく永続契約取引
tbTrade は、Themis Protocol が Blast 上に構築した分散型の永続契約取引所であり、老舗の DeFi プロトコルである Themis は以前にも Filecoin（FEVM）で派生商品取引 V1 バージョンをリリースし、1 年近くの間に複数回のイテレーションを行いました。最新の tbTrade バージョンは、磨きとセキュリティ監査を経て、ついに Blast にリリースされました。
tbTrade の新バージョンは、リミットオーダーブック（LOB）と AMM の利点を兼ね備えており、リスクを管理しながら金庫の資金利用率を最大限に高め、より良い取引体験を提供します。金庫建設者の利益を保護するために、tbTrade には 4 つの保護メカニズムが設けられています。
国庫リザーブ
極端な場合には、Themis 国庫契約が起動し、リザーブを鋳造して THS を販売し、金庫の不足を補います。
動的スプレッド料金
動的スプレッド料金の自動調整により、アービトラージ資金を引き付け、ロング / ショートポジションをバランスさせます。
ファンディング料金
ファンディング料金の自動調整により、ロング / ショート間でファンディング料金を移動し、ロング / ショートポジションをバランスさせます。
利益上限メカニズム
最大利益は 800% であり、1 つの取引で最大 800% の利益を得ることができます。800% の利益を得た場合、自動的にポジションをクローズします。
初期ユーザーは金庫に ETH を提供して流動性を提供することができます。金庫の ETH は tbTrade のトレーダーの取引相手方となります。ユーザーは ETH 担保品を預け入れてロングまたはショートポジションを開設することができ、最大 50 倍のレバレッジ取引を提供します。将来的には、ETH/USDT、BTC/USDT などの主要な暗号資産対ドルの価格指数、外国為替、商品などの合成資産クラスの標的も追加される予定です。
五、まとめ
老舗の DeFi プロトコルである Themis が Blast L2 に上場した後の将来のパフォーマンスには期待が持てます。同時に、Themis コミュニティの管理者は、Blast チェーンへの移行とともに新しいトークンとポイントの報酬を提供する予定であり、ユーザーは派生商品取引サービスを楽しみながら潜在的なエアドロップの機会を得ることができます。チームの努力とコミュニティのサポートを信じて、Themis は DeFi 領域でさらなる成功を収めるでしょう。