2020 年 DeFi Summer の後、さまざまなセグメントに特化した DeFi プロトコルが登場し、分散型金融はブロックチェーンで最も成功した実用アプリケーションとなりました。タイムラインを 4 年後の今日に引き延ばすと、DeFi は依然としてブロックチェーン上で最も成熟したアプリケーションですが、焦点は静かに変化し始めています。スワップ、DEX、貸付・預金型 DApp は成熟し、すべてのパブリックチェーンにとって不可欠なインフラストラクチャとなっています。分散型金融デリバティブプロトコルは、この牛市の重要な革新の方向性となっています。金融デリバティブを通じて、投資家はより低コストで、より高い透明性とより強い安全性を持ってさまざまな金融活動に参加できるようになります。
金融デリバティブの分野では、分散型契約のレバレッジ商品に加えて、市場金利に関するデリバティブも注目すべき方向性です。金利の変動は金融市場に深遠な影響を及ぼし、投資家や機関はこのリスクをヘッジし管理するためのツールを必要としています。金利デリバティブを導入することで、DeFi のエコシステムが豊かになり、より多様化し健全になり、より多くの投資家や機関を引き付け、業界全体の発展を促進します。伝統的な金融分野では、金利デリバティブはその重要性と価値を証明しています。さまざまなリスク管理や投機戦略に広く利用されており、市場規模は巨大で流動性も豊富です。さまざまな契約レバレッジプロトコルに対して、分散型の金利デリバティブ関連プロジェクトは非常に少なく、この市場の空白は革新に大きな発展の余地を提供しています。
金利デリバティブと IPOR
IPOR は金利スワッププロトコルであり、簡単に言うと、異なる投資家が預金と貸付の金利に対して異なるニーズを持っているということです。ある人は一定期間固定金利を得ることを期待し、別の人は市場の状況に応じて金利を随時調整できることを望んでいます。このようにして、彼らのニーズを満たすためのスワップ流動性市場が生まれました。
実際、このモデルは金利を対象とした DeFi プロトコルと見なすことができます。ここでは資金を金利プールに追加することもでき、金利の将来の上昇または下降の変動を判断して、相応の固定金利または変動金利を売買して利益を得ることができます。
金利スワップは伝統的な金融分野で広く利用されていますが、DeFi 市場では現在発展の初期段階にあり、IPOR はこの分野の先駆者です。
IPOR のコア製品は、IPOR インデックス、AMM 自動マーケットメイキング、資産管理契約の 3 つの側面から構成されています。IPOR インデックスは金利インデックスであり、さまざまな DeFi プロトコルからデータを取得し、機能的にはロンドン銀行間取引金利（LIBOR）に似ています。これを市場の金利参考基準と見なすことができます。IPOR はインデックスが提供する金利デリバティブとマーケットメイキングサービス、金利スワップツールを提供し、市場金利のボラティリティリスクを管理します。
IPOR の運用ロジックと操作チュートリアル
ほとんどの個人投資家にとって、金利を対象とした製品は普段あまり見かけない金融ツールであり、一般の人々はほとんど接触しませんが、これは市場取引やアービトラージの過程で非常に重要な鍵となります。したがって、IPOR を使用して実際の操作を通じて説明します。これにより、皆さんが金利市場やスワップの理解を深めることができます。
- 金利流動性プールに参加する
金利流動性プールに参加することで、相応の金利変動収益を得ることができ、同時に IPOR トークンの報酬も得られます。
まず、IPOR の公式ページを開きます。
https://app.ipor.io/deposit/ethereum 小狐財布でログインします。現在、IPOR はイーサリアムメインネットと Arbitrum ネットワークをサポートしており、イーサリアムメインネットを例にします。
対応する金利流動性プールを選択します。ここでは stETH を例にします。
Zap in で、対応するトークン名を選択します。例えば ETH や USDC などを選択し、APR 金利を選択します。これにより、ページは必要な質権の ipstETH と pwIPOR の数量を計算します。pwIPOR を使用してブースティングしたくない場合は、APR を 0 に調整できます。この場合、基本 APR を得られます。
ipstETH はプール内で質権された stETH であり、プロトコルを通じて USDC や ETH などを直接使用して預け入れることができ、システムは自動的に stETH に変換して質権を行います。これにより、ユーザーの操作が大幅に簡素化されます。ipTokens は原生トークンとの間の為替レートが 1:1 ではありません。これは、ipTokens の価格が時間の経過とともに得られる利息を含んでいるためであり、その価値は原生トークンの価格よりも若干高くなります。
pwIPOR は質権が必要な IPOR トークンの数量であり、譲渡できません。つまり、固定金利を実現するには POR を質権する必要があります。これにより、IPOR トークンの利用シーンが増え、調整された金利が高いほど、質権が必要な IPOR の割合も増えます。後で pwIPOR を IPOR に交換したい場合は、14 日のクールダウン期間が必要です。
- 金利スワッププールのマイニング
固定金利と変動金利のスワップ操作も行うことができます。ページの左上隅で earn——liquidity mining をクリックします。
ページでは、ipstETH と IPOR の数量をカスタマイズして選択し、プールに預け入れることができます。これは、uniswap で異なる金額の 2 種類のトークンをカスタマイズして流動性プールを構成するのに似ていますが、ここでは対象が質権されたトークンの金利に変更されています。
ユーザーが計算を容易に行えるように、公式はページの右側に計算機を提供しています。
- 金利取引
ページの左上隅で trade——interest rates swap をクリックし、取引対象を選択します。例えば stETH を選択し、「open stETH Swap」をクリックします。
ここでは、simple 簡単モードを使用できます。
対応する担保を選択します。ここには stETH、wETH、wstETH、ETH があり、金利の上昇または下降、レバレッジ倍率を選択します。金利の変動は現実の状況では非常に小さいため、レバレッジを使用することでその変動率を増加させ、収益を向上させることができます。現在、IPOR は最高 500 倍のレバレッジを提供できます。
取引の方向を選択します。例えば、将来金利が上昇すると考える場合、つまり将来の金利を強気に見る場合は、rates will go on を選択します。これは本質的に固定金利を売却し、変動金利を取得することを意味します。金利が上昇すると、当然正の収入を得ることができます。
逆に、rates will go down は変動金利を売却し、固定金利を取得することを意味します。これは金利を弱気に見ることを意味します。将来金利が下降する場合、固定金利を維持することができ、以前の変動金利に比べて追加の収益を得ることができます。
ここでの fixed rate は基本的な固定金利と見なすことができ、ショートとロングの fixed rate は異なります。これらの間には価格差があります。例えば、下の図のように、金利をショートする場合、fixed rate は 3.22% です。つまり、金利が 3.22% 未満に下がったときにのみ利益を得ることができます。逆に、金利をロングする場合、fixed rate は 3.42% であり、金利が 3.42% を超えたときにのみ利益を得ることができます。
その後、口座開設料（約 20 ドル）と清算保証金（約 40 ドル相当）を支払う必要があります。口座開設料は後で返金されませんが、清算保証金はポジションを閉じるときに返金されます。
IPOR を使用して DeFi アービトラージと収益を得る方法
- 金利引き下げのヘッジ
上記の機能からわかるように、IPOR の金利取引機能自体はツールであり、大口投資家にとっては、主な利用シーンは自身のリスクをヘッジする手段として、または相応のアービトラージ行為を行うことです。
例えば、あなたが今年の下半期に米連邦準備制度が金利を引き下げると予測している場合、金利引き下げは DeFi 市場のステーブルコインの預金と貸付金利に影響を与えるため、IPOR を通じて比較的長期間の固定金利をロックすることができます。これにより、金利引き下げ後に市場よりも多くの金利収益を得ることができます。
もしあなたが米連邦準備制度が金利を維持すると考えるなら、IPOR に流動性を提供してマーケットメイキングを行うことを選択できます。これにより、相応のマーケットメイキング収益を得ることができます。
- 固定金利での借入と預金
固定金利で借りたい場合は、Morpho を使用してヘッジすることができます。Morpho は compound と AAVE の借入金利を最適化します。
まず、担保を Morpho に預け入れ、次にステーブルコイン（例えば USDT や USDC など）を借り入れます。この時、得られるのは変動金利の借入です。その後、IPOR で Pay fixed を行い、金利上昇の方向で購入します。
実際の金利が上昇すると、Morpho の借入金利が上昇し、借入コストが増加しますが、IPOR では相応の収入を得ることができます。逆もまた然りで、これにより金利がほぼ固定された借入金利を維持することができます。
同様の方法で、固定の預金金利を得ることもできます。compound または AAVE にトークンを預け入れ、その後 IPOR で金利下降を購入します。実際の金利が下降すると、IPOR で追加の収益を得ることができますが、compound または AAVE での収益は減少し、これにより固定金利の効果を達成します。
- ETH のリターンを向上させ、損失リスクを低減する
さらに、IPOR を利用して ETH の価格変動の中で固定収益を得ることができます。例えば、ETH が上昇すると見込む場合、IPOR を使用して ETH 流動性プールに参加します。この時、zap 機能を使用して USDC で ipstETH と pwIPOR を自動的に購入し、年率 42.35% の収益率を得ることができます。同時に、Premia または Deribit で現在の価格の ETH のプットオプションを購入してヘッジします。
これにより、ETH が下落した場合でも、IPOR 内の ipstETH の価値が下がっても、プットオプションが収益を得ることができ、同時に IPOR のトークン報酬も得られ、相応の損失をヘッジできます。もし ETH の価格が上昇すれば、オプションは限られた損失しか存在せず、ipstETH の価格も上昇し、得られる収益には上限がありません。ステーブルコインの預金収益に対して、将来の限られた損失と無限の上昇収益の可能性を実現でき、期待収益率も相応に増加します。
さらに、IPOR は他のプレイと組み合わせてアービトラージと低リスク高収益戦略を実現することができ、もちろんこれにはより多くの投資家の探索が必要であり、その中の富の機会を発見する必要があります。同時に、IPOR は自社のチームを通じて自動化された資産管理システムを構築し、投資家が自分のオンチェーン投資資産を管理し、より高い収益率を実現するのを助けています。
IPOR Fusion——DeFi エコシステム自動化資産管理システム
上記の内容から、IPOR の登場は DeFi 市場に新しい戦略とアービトラージ、取引の機会をもたらしました。IPOR はこれを利用して IPOR Fusion を発表しました。IPOR Fusion の目標は、異なるルーティングとアグリゲーションプロトコルを 1 つのスマートコントラクトに統合し、アルゴリズムと人工知能 AI によって駆動され、ユーザーがさまざまなアービトラージや投資の機会を見つけ出し、より大きな収益価値を創造するのを助けることです。
IPOR Fusionist のコアは 2 つの側面から成り立っています。優雅なスマートレイヤーと自動実行のコアです。これにより、流動性提供者、借入およびレバレッジ参加者を統合し管理し、収益を最適化し、リスクを管理し、より高いリターンの投資戦略を実現します。
現在、IPOR Fusion は DeFi 市場の統合を開始しており、AAVE、Compound、Morpho、Gearbox などが含まれ、今後さらに多くの市場が統合される予定です。例えば、ETH の借入と stETH の収益回報の間でレバレッジサイクルを行い、IPOR の ETH 借入金利スワップと質権金利スワップを通じて固定収益金利を実現し、ヘッジすることで 40% の収益率を得る可能性があります。
IPOR SRS を利用した ETH 質権収益率のヘッジ
SRS は Stake Rate Swaps の略で、簡単に言うと質権利率スワップです。stETH を例にとると、IPOR Labs のエンジニアは Lido の質権者のオンチェーンパフォーマンスとアクティビティを予測し、stETH のリアルタイム質権率と収益率を導き出しています。この方法は、Lido の公式が 24 時間ごとにデータを発表するよりも正確です。さらに、IPOR は IPOR stETH インデックスを発表しました。このインデックスは、イーサリアムの実行層 EL とコンセンサス層 CL の報酬に関連しています。例えば、CL の報酬は固定 ETH の割合に反比例し、EL の報酬はネットワークの活動が増加するにつれて増加します。
IPOR stETH インデックスを通じて、これらのボラティリティは市場で取引可能です。例えば、イーサリアム ETF の承認が得られた場合、オンチェーンのアクティビティが増加し、stETH の収益率も増加することを意味し、IPOR でアービトラージを行うことができます。
IPOR トークン情報
IPOR トークンの総供給量は 1 億枚で、配分は以下の通りです。
トークンのリリースは以下の通りです。
プロジェクトチーム IPOR Labs は「暗号の谷」と呼ばれるスイスのチューリッヒに位置し、経験豊富なクオンティタティブファイナンスアナリスト、3 人の博士、銀行や保険業界のソフトウェア開発者を擁し、固定収益分野で 22 年の経験を持っています。
CEO 兼共同創設者の Darren Camas は、投資銀行やデリバティブ取引所での経験があり、金融商品に対する深い理解を持っています。2011 年に暗号通貨業界に参入し、Cardano、1inch などのプロジェクトで重要な役割を果たし、世界で最も早い取引所の 1 つ（MT GOX に次ぐ）の BD チームを担当し、Binance での経験もあります。チームのチーフサイエンティスト Mauricio Hernandes はコンピュータサイエンスの博士号を持ち、日本の証券大手 SBI の暗号通貨部門をリードしています。
IPOR は 2022 年に 555 万ドルの資金調達を完了し、主な機関には Arrington Capital、gumi Cryptos Capital、Space Whale Capital、New Form Capital、CMT Digital、C² Ventures、GSR、Bloccelerate、Mentha Partners、AG Build、Synaps、g1 vc、SOSV、Stateless VC、Next Chymia、Crypto Discover、NxGen、Panony などが含まれます。
IPOR は現在、Gateio、Bitget 取引所に上場しており、市場価値は約 1367 万ドルで、流通量の占有率は 20% 未満です。これは、現在のオンチェーン金利デリバティブプロトコルが発展の初期段階にあるためです。
しかし、伝統的な金融と比較すると、金利デリバティブは伝統的な金融で広く利用されており、顧客は一般的に機関ユーザーです。したがって、現在のオンチェーン金利デリバティブ分野はまだブルーオーシャンであり、IPOR には大きな発展の可能性があります。
結論
BTC と ETH の現物 ETF が規制当局に承認されるにつれて、ますます多くの伝統的な投資機関が暗号通貨に注目し、積極的に展開しています。私たちは、現在のブロックチェーンエコシステムがまだ初期の発展段階にあることを知っていますが、2024 年と 2025 年の牛市の期待も資金の注目の焦点です。金利デリバティブは伝統的な中央集権的金融で非常に成熟した発展を遂げており、ブロックチェーンは分散型金融に新たな可能性をもたらしています。したがって、分散型金融には広範な前景が存在します。しかし、現在、金利関連のオンチェーンデリバティブプロトコルは Pendle 以外には成熟したアプリケーションがなく、これは巨大な空白市場です。
IPOR の製品は現在の金利デリバティブ市場において先駆者であり、オンチェーンデータからはその台頭の兆しが見えています。プラットフォームトークン IPOR は年初の 0.36u から 0.81u に上昇し、IPOR が他の DeFi デリバティブプロトコルと組み合わせた取引とアービトラージ戦略が、機関や大口資金に低リスクの安定収益をもたらすことができます。将来的に、IPOR は金利デリバティブ市場のリーダーとなり、Web3 業界全体の発展を促進する可能性が高いです。
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